نمو دائم الفوركس إنفستوبيديا

الأبدية إن الأبدية هي دفق مستمر من التدفقات النقدية المتطابقة دون نهاية. إن معادلة تحديد القيمة الحالية للأبدية هي كما يلي: 13A تأخر الأبدية هو التدفق الدائم للتدفقات النقدية التي تبدأ في تاريخ محدد سلفا في المستقبل. فعلى سبيل املثال، غالبا ما يتم تقييم األسهم املميزة التي تدفع األسهم املدفوعة باستخدام صيغة دائمة. إذا كان من المقرر أن تبدأ الأرباح (بداية) خمس سنوات من الآن، وليس العام المقبل، سيتم اعتبار تدفق التدفقات النقدية فترة متأخرة. 13 على الرغم من أنه قد يبدو غير منطقي بعض الشيء، فإن سلسلة لا حصر لها من التدفقات النقدية يمكن أن يكون لها قيمة حالية محدودة. بسبب قيمة الوقت من المال، كل دفعة ليست سوى جزء صغير من الماضي. (13) إن القيمة الحالية الصافية (نبف) ذات الأعمار المتأخرة أقل من الأبدية العادية المماثلة، لأنه يتعين، استنادا إلى مبادئ القيمة الزمنية للنقود، خصم المدفوعات لمراعاة التأخير. وغالبا ما يتم تنظيم منتجات التقاعد على أنها تأخر دائم. أمثلة على الأبدية إن الأبدية ليست مفهوما مجردا كما قد تظن. إن السندات التي تصدرها بريطانيا، التي تسمى "كونسول"، هي مثال عظيم على الدوام. من خلال شراء كونسول من الحكومة البريطانية، يحق لحامل السندات الحصول على مدفوعات الفائدة السنوية إلى الأبد. 13 مثال آخر هو نوع من السندات الحكومية يسمى قضية غير مؤرخة ليس لها تاريخ استحقاق وتدفع الفائدة إلى الأبد. وفي حين يمكن للحكومة أن تسترد قضية غير مؤكدة إذا اختارت ذلك، حيث أن معظم القضايا غير المؤكدة لديها قسائم منخفضة جدا، لا يوجد حافز ضئيل أو لا حافز للاسترداد. وتعامل القضايا غير المؤرخة باعتبارها حقوق ملكية لجميع الأغراض العملية نظرا لطابعها الدائم، ولكنها تعرف أيضا باسم السندات الدائمة. (13) ربما كانت القضايا غير المؤكدة المعروفة هي السندات الحكومية أو الجيلت غير المؤرخة، التي توجد ثماني قضايا منها، يعود بعضها إلى القرن التاسع عشر. وأكبر هذه القضايا في الوقت الحالي هو قرض الحرب، حيث بلغ حجم القضية 1،9 مليار دولار، ومعدل القسيمة 3،5 الذي صدر في أوائل القرن العشرين. الأبدية ونموذج خصم الأرباح يتم استخدام مفهوم الأبدية في كثير من الأحيان في النظرية المالية، وخاصة مع نموذج خصم الأرباح (دم). لسوء الحظ، فإن النظرية هي الجزء السهل. يتطلب النموذج عددا من االفتراضات حول مدفوعات توزيعات األرباح، وأنماط النمو، وأسعار الفائدة المستقبلية. صعوبات نشأت في البحث عن أرقام معقولة لأضعاف في المعادلة. هنا تدرس جيدا هذا النموذج وتظهر لك كيفية حساب ذلك. 13 الفكرة الأساسية هي أن أي سهم في نهاية المطاف لا يستحق أكثر من ما سيوفر للمستثمرين في الأرباح الحالية والمستقبلية. وتقول النظرية المالية أن قيمة السهم تستحق كل التدفقات النقدية المستقبلية المتوقع أن تتولد عن الشركة، مخفضة بمعدل مناسب معدلة للمخاطر. وفقا ل دم، فإن الأرباح هي التدفقات النقدية التي يتم إعادتها إلى المساهم. لقيمة شركة باستخدام دم، حساب قيمة مدفوعات توزيعات الأرباح التي تعتقد أن الأسهم سوف تولد في السنوات المقبلة. هنا هو ما يقوله النموذج: 13 حيث: P السعر في الوقت 0 ص معدل الخصم لبساطة ساكي، والنظر في شركة مع 1 أرباح سنوية. إذا كنت ترى أن الشركة سوف تدفع هذه الأرباح إلى أجل غير مسمى، يجب أن تسأل نفسك ما كنت على استعداد لدفع ثمن تلك الشركة. افترض أن العائد المتوقع (أو معدل العائد المطلوب) هو 5. وفقا لنموذج خصم الأرباح، يجب أن تكون الشركة بقيمة 20 (1.00 .05). كيف نصل إلى الصيغة أعلاه في الواقع مجرد تطبيق صيغة للأبدية: 13 القصور الواضح في النموذج أعلاه هو أن تتوقع معظم الشركات أن تنمو مع مرور الوقت. إذا كنت تعتقد أن هذا هو الحال، ثم القاسم يساوي العائد المتوقع أقل من معدل نمو الأرباح. وهذا يعرف باسم النمو المستمر دم أو نموذج غوردون بعد الخالق، مايرون غوردون. دعونا نقول لكم تعتقد أن أرباح الشركة سوف تنمو بنسبة 3 سنويا. يجب أن تكون قيمة الشركة هي 1 (.05 - .03) 50. وفيما يلي صيغة لتقدير شركة ذات أرباح متزايدة باستمرار، فضلا عن دليل على الصيغة: نموذج خصم الأرباح الكلاسيكية يعمل بشكل أفضل عند تقييم النضج الشركة التي تدفع جزءا كبيرا من أرباحها كأرباح، مثل شركة المرافق. مشكلة التنبؤ يقول مؤيدو نموذج خصم الأرباح أن الأرباح النقدية المستقبلية فقط يمكن أن تعطيك تقدير موثوق لقيمة الشركة الجوهرية. شراء الأسهم لأي سبب آخر - ويقول دفع 20 أضعاف أرباح الشركة اليوم لأن شخص ما سوف تدفع 30 مرات غدا - هو مجرد تكهنات. في الحقيقة، نموذج خصم الأرباح يتطلب قدرا هائلا من المضاربة في محاولة للتنبؤ بتوزيعات الأرباح المستقبلية. حتى عندما تقوم بتطبيقه على شركات ثابتة وموثوق بها وتوزيعات الأرباح، ما زلت بحاجة إلى تقديم الكثير من الافتراضات حول مستقبلهم. هذا النموذج هو فقط جيدة مثل الافتراضات التي يقوم عليها. وعلاوة على ذلك، فإن المدخلات التي تنتج التقييمات تتغير دائما وتكون عرضة للخطأ. أول افتراض كبير أن دم يجعل هو أن الأرباح ثابتة أو تنمو بمعدل ثابت إلى أجل غير مسمى. ولكن حتى بالنسبة للأسهم الثابتة، من نوع فائدة، فإنه يمكن أن يكون من الصعب التنبؤ بالضبط ما سيكون دفع أرباح الأسهم في العام المقبل، لا مانع من اثني عشر عاما من الآن. (تعرف على بعض الأسباب التي جعلت الشركات تقطع أرباحا في أرباحك من الأرباح: هل يمكنك الاعتماد عليها) نماذج خصم أرباح متعددة المراحل للتغلب على المشكلة التي تمثلها الأرباح غير المستقرة، فإن النماذج متعددة المراحل تأخذ خطوة دم أقرب إلى الواقع وذلك بافتراض أن الشركة سوف تشهد مراحل نمو مختلفة. يبني محللون الأسهم نماذج التنبؤ المعقدة مع العديد من مراحل النمو المختلف لتعكس بشكل أفضل الآفاق الحقيقية. على سبيل المثال، قد تتنبأ شركة دم متعددة المراحل بأن الشركة سوف يكون لها أرباح توزع على 5 سنوات لمدة سبع سنوات، 3 على مدى السنوات الثلاث التالية ثم في الثانية إلى الأبد. ومع ذلك، فإن مثل هذا النهج يجلب المزيد من الافتراضات في النموذج - على الرغم من أنها لا تفترض أن الأرباح سوف تنمو بمعدل ثابت، يجب أن تخمن متى ومدى العائد سوف تتغير مع مرور الوقت. ما ينبغي توقعه آخر نقطة الشائكة مع دم هو أن لا أحد يعرف حقا على وجه التحديد المعدل المتوقع المتوقع للعودة للاستخدام. ليس من الحكمة دائما ببساطة استخدام سعر الفائدة على المدى الطويل لأن ملاءمة هذا يمكن أن تتغير. مشكلة عالية النمو لا يتوهم نموذج دم قادر على حل مشكلة الأسهم ذات النمو المرتفع. إذا تجاوز معدل نمو أرباح الشركة معدل العائد المتوقع، لا يمكنك حساب قيمة لأنك تحصل على قاسم سلبي في الصيغة. الأسهم لا تملك قيمة سلبية. ضع في اعتبارك شركة ذات توزيعات أرباح في 20 في حين أن معدل العائد المتوقع هو 5 فقط: في المقام (رغ) سيكون لديك -15 (5-20) في الواقع، حتى لو كان معدل النمو لا يتجاوز معدل العائد المتوقع، النمو. والتي لا تدفع أرباح، بل هي أكثر صرامة لقيمة باستخدام هذا النموذج. إذا كنت تأمل في تقييم مخزون النمو مع نموذج خصم الأرباح، فإن تقييمك لن يستند إلى شيء أكثر من التخمينات حول أرباح الشركة المستقبلية وقرارات سياسة توزيع الأرباح. معظم مخزونات النمو لا تدفع أرباحا. وبدلا من ذلك، يعيدون استثمار الأرباح في الشركة على أمل تزويد المساهمين بالعائدات عن طريق زيادة سعر السهم. النظر في مايكروسوفت، التي لم تدفع أرباحا على مدى عقود. ونظرا لهذه الحقيقة، قد يشير النموذج إلى أن الشركة كانت لا قيمة لها في ذلك الوقت، وهو أمر سخيف تماما. تذكر أن حوالي ثلث جميع الشركات العامة تدفع أرباحا. وعلاوة على ذلك، حتى الشركات التي تقدم دفعات وتخصيص أقل وأقل من أرباحها للمساهمين. إن نموذج خصم األرباح ليس بأي حال من األحوال التقييم الشامل أو النهائي. ومع ذلك، فإن التعلم عن نموذج خصم الأرباح لا يشجع التفكير النقدي. فهو يجبر المستثمرين على تقييم افتراضات مختلفة حول النمو والتوقعات المستقبلية. إذا لم يكن هناك أي شيء آخر، فإن إدارة مخاطر الدين توضح المبدأ الأساسي الذي يقضي بأن الشركة تستحق مجموع التدفقات النقدية المستقبلية المخصومة. وسواء كانت أرباح الأسهم هي المقياس الصحيح للتدفقات النقدية أم لا، فهناك سؤال آخر. ويتمثل التحدي في جعل النموذج قابلا للتطبيق على الواقع قدر الإمكان، مما يعني استخدام الافتراضات الأكثر موثوقية المتاحة. الرجاء كسر الأبدية من خلال شراء كونسول من الحكومة البريطانية، يحق لحامل السند الحصول على مدفوعات الفائدة السنوية إلى الأبد. على الرغم من أنه قد يبدو غير منطقي إلى حد ما، فإن سلسلة لا حصر لها من التدفقات النقدية يمكن أن يكون لها قيمة حالية محدودة. بسبب قيمة الوقت من المال. كل دفعة ليست سوى جزء صغير من الماضي. والقسط السنوي هو تدفق التدفقات النقدية. فالأبدية هي نوع من المعاش الذي يستمر إلى الأبد إلى الأبد. يستمر تدفق التدفقات النقدية لفترة زمنية غير محدودة. في مجال التمويل، يستخدم الشخص حساب األبدية في منهجيات التقييم للعثور على القيمة الحالية للتدفقات النقدية للشركة عند خصمها مرة أخرى بمعدل معين. وعلى وجه التحديد، تحدد صيغة الأبدية مقدار التدفقات النقدية في السنة النهائية للعملية. في التقييم، ويقال أن الشركة هي الاستمرار، وهذا يعني أنه يمضي إلى الأبد. لهذا السبب، فإن السنة النهائية هي دائمة، والمحللين استخدام صيغة دائمة للعثور على قيمته. صيغة الاستحقاق الصيغة الأساسية المستخدمة لحساب الأبدية هي التدفقات النقدية مقسومة على بعض معدلات الخصم. والصيغة المستخدمة لحساب السنة النهائية في تدفق التدفقات النقدية لأغراض التقييم هي أكثر تعقيدا. هو تقدير التدفقات النقدية في السنة 10 من الشركة مضروبا في واحد زائد معدل نمو الشركة على المدى الطويل، ومن ثم مقسوما على الفرق بين تكلفة رأس المال ومعدل النمو. مبسط، السنة النهائية هو بعض مبلغ التدفقات النقدية مقسوما على بعض معدل الخصم، الذي هو الصيغة الأساسية إلى الأبد. مثال مثال على ذلك، إذا كان من المتوقع أن تقوم الشركة بإنتاج 100،000 في السنة 10، وتكلفة الشركة لرأس المال 8، مع معدل نمو طويل الأجل 3، فإن قيمة الأبدية هي 100،000، مضروبة في 1.03، ومن ثم مقسوما على أو 5. الجواب هو 2.06 مليون. وهذا يعني أن 100،000 دفع إلى الأبد، وعلى افتراض أن معدل النمو 3، مع 8 تكلفة رأس المال، يستحق 2.06 مليون في 10 سنوات. الآن، يجب على الشخص العثور على قيمة هذا 2.06 مليون اليوم. وللقيام بذلك، يستخدم المحللون صيغة أخرى يشار إليها بالقيمة الحالية للأبدية.